财牛汇配资招商策略：一朝沃什走动冲击驱散，恒科有望迎来补涨行情

公募基金Top50重仓股：科技成长与高端制造核心方向超千只基金持有宁德时代、中际旭创、紫金矿业

摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

　　开始：招商证券策略研究

　　近期海表里科技股皆跌，一方面受到沃什走动带来的流动性冲击影响，另一方面，AI科技短期费劲新的催化，Anthropic发布的新器具激发商场对传统软件交易模式被颠覆的担忧。咱们合计，最为受伤的港股尤其恒科也曾具备设立价值，一朝沃什走动冲击驱散，或者AI产业叙事形成新的催化，恒科有望迎来补涨行情。总体来看，商场在2月以轰动为主，节后指数有望强于节前。主攻方朝上，前期加价品种脱手向石油石化、食物饮料扩散，建筑建材受益于十五五研究的紧要技俩。轮动加速可能是2月最重要的特征。

　　核心不雅点

　　【不雅策·论市】沃什走动及AI走动有望奈何演绎？1月30日特朗普提名沃什为联储主席，其偏鹰派货币政策预期激发商场担忧，导致好意思元指数反弹、新兴商场和大量商品着落。往后看，如果好意思联储降息预期朝着更宽松的地点变化、好意思元指数执续回落并进入下行趋势、种种钞票出现企稳迹象或波动率较着下降，则意味着本轮沃什走动的冲击基本驱散，不外将来几个月仍有几个沃什关系的重要节点值得温煦，围绕沃什政策的走动可能有所反复。Anthropic发布AI插件器具，颠覆传统软件交易模式，激发好意思股关系倡导股抛售，科技股庸碌着落。但是往后看，本次疗养更多是结构性疗养而非基本面崩坏，就中国而言SaaS行业因数字化转型需求重生，AI更多看成赋能器具，发展远景乐不雅。往后看，近期海表里科技股皆跌受沃什走动和AI催化费劲影响，港股恒科已具设立价值，一朝冲击驱散或新催化出现，有望迎来补涨。总体来看，商场在2月以轰动为主，节后指数有望强于节前。主攻方朝上，前期加价品种脱手向石油石化、食物饮料扩散，建筑建材受益于十五五研究的紧要技俩。轮动加速可能是2月最重要的特征。

　　【复盘·内不雅】本周A股商场轰动下行，主要原因包括：（1）左近春节商场成交额执续缩量，存量资金主导下板块轮动加速；（2）本周好意思股科技股波动显耀放大并屡次走弱，同期外盘贵金属波动也对A股形成拖累，成功压制A股情怀；（3）格调层面，风险偏好下移导致上升广度受限，资金避高就低，高波动赛谈回撤而低位板块赢得收益，指数费劲趋势性突破条件。

　　【中不雅·景气】1月制造业PMI环比下降，重卡销量同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）钨、钼价钱上行，煤炭库存下行；2）中药材价钱、飞天茅台批价上升；3）重心电厂日均发电量同比增幅扩大；4）TMT延续高景气，DDR5、NAND Flash价钱执续上行，12月北好意思PCB订单量三个月滚动同比增幅扩大。后续温煦景气较高或改善的石油化工、电力、工程机械、白酒、电力、半导体等行业。

　　【资金·众寡】融资净流出与ETF净申购，重要股东净减执范畴缩小。融资资金前四个走动日总共净流出345.9亿元；新成立偏股类公募基金100.8亿份，较前期下降230.1亿份；ETF净申购，对应净流出95.3亿元。融资资金净买入建筑庇荫、电力设备、公用劳动等；信息本领ETF申购较多，原材料ETF赎回较多。重要股东净减执范畴缩小，打算减执范畴下降。

　　【主题·风向】春节营销燃烧竞争，AI应用加速产业浸透。腾讯元宝于2月1日认真启动总和10亿元的春节现款红包行动，用户通过更新App至2.55.0版块即可参与抽奖，单个红包最高金额达1万元。腾讯董事会主席马化腾明确透露，此举旨在重现11年前的微信红包盛况，将春节红包看成AI应用的“诺曼底登陆”战役，以复制当年微信支付通过春晚红包驱散商场逆袭的奏效旅途。

　　【数据·估值】本周举座A股估值水平较上周下行，万得全A指数PE（TTM）为17.99，处于历史估值水平72.9%分位数。本周指数估值涨跌分化，其中，食物饮料、房地产和好意思容照看估值涨幅居前，有色、电子和磋议机跌幅居前。

　　【风险领导】经济数据不足预期，政策深入不全面，国外政策超预期收紧。

　　不雅策·论市——沃什走动及AI走动有望奈何演绎？

　　在1月30日特朗普晓示提名沃什为新一任联储主席后，对沃什可能偏鹰派货币政策的担忧冲击商场情怀，往日一周沃什走动成为商场主旋律，好意思元指数不息反弹，新兴股票商场重挫，大量商品价钱举座着落且高波动。沃什主张的“缩表+降息”不错抽象为相对鹰派的宽松立场，对此前商场庸碌走动的“弱好意思元”叙事形成挑战。那么，本次沃什走动的冲击何时驱散呢？第一，政策层面，往后去看，沃什的上任能否从根底上突破货币贬值走动的逻辑仍存在较大的不信服性，缩表的激动也濒临现实性的碎裂，梗概源流降息再激动缩表。现在商场仍预期好意思联储年内降息两次，如果降息预期朝着更宽松的地点变化，也意味着短期冲击驱散。第二，流动性层面，在本轮沃什走动带来的冲击中，最成功的响应便是好意思元指数上行，将来如果好意思元指数执续回落并进入下行趋势，则意味着本轮沃什走动的冲击基本驱散。第三，不雅察种种钞票发达，出现企稳迹象或波动率较着下降意味着短期冲击驱散。第四，温煦将来几个重要的事件节点。包括好意思国商榷院银行委员会对被提名东谈主举行公开听证会（2-3月）、商榷院表决（3-4月）、若提名通过将在5月下旬上任赴任，以及温煦沃什将来发表的讲话。将来商场对沃什政策的走动可能会在将来几个月有所反复。

　　近期，Anthropic发布了一款Claude Cowork上的面向企业法务的AI插件器具，Anthropic的家具通过垂类插件，能够以更低的成本、更成功的方式，完成往日需要专科软件才能完成的核心任务，对软件行业的订价逻辑和收入模子形成严重要挟，进而激发了好意思股法律及数据服务倡导股的抛售潮，SaaS与金融科技板块也脱手大范围跟跌。好意思元指数反弹叠加商场担忧科技巨头激进的成本开支打算难以在短期内调动为盈利，进一步加重了好意思股AI与软件股的着落。往后看，现时的剧烈波动更应被深入为一场深刻的结构性疗养，而非行业基本面的全面崩坏。商场正在从对AI倡导的狂热追捧，转头到对其交易落地与盈利能力的感性评估。与好意思国纯熟的存量商场不同，中国SaaS产业尚处于发缓期，百行万企的数字化转型需求执续开释，这为SaaS器具自身提供了迢遥的增漫空间。因此，AI本领在中国更多地被视为赋能器具，用于栽培服从与开辟新商场，而非对现存交易模式的成功颠覆。中国SaaS行业有望在和会AI的过程中，走出与好意思国不同的特质发展旅途，远景值得期待。

　　近期海表里科技股皆跌，一方面受到沃什走动带来的流动性冲击影响，另一方面，AI科技短期费劲新的催化，Anthropic发布的新器具激发商场对传统软件交易模式被颠覆的担忧。咱们合计，最为受伤的港股尤其恒科也曾具备设立价值，一朝沃什走动冲击驱散，或者AI产业叙事形成新的催化，恒科有望迎来补涨行情。往后看，商场在2月以轰动为主，节后指数有望强于节前。主攻方朝上，前期加价品种脱手向石油石化、食物饮料扩散，AI和半导体均有执续催化，建筑建材受益于十五五研究的紧要技俩。轮动加速可能是2月最重要的特征。

　　格调层面，斟酌到商场仍处春季行情阶段，不息保举成长格调，大小盘发达各异有望照料，先大盘后小盘。保举指数组合包括：中证1000、创业板50、300质地、800信息等。行业采用层面，咱们建议重心围绕顺周期+科技领域布局，同期跟着春节左近和政策的执续助力，增多对部分可选消费的温煦。典型行业如电子（半导体）、传媒（告白营销、游戏、影视）、机械设备（自动化设备、工程机械）、电力设备（电板、电网设备、光伏设备）、基础化工、社会服务等。

　　1、沃什走动带来的冲击何时驱散？

　　在1月30日特朗普晓示提名沃什为新一任联储主席后，对沃什可能偏鹰派货币政策的担忧冲击商场情怀，往日一周沃什走动成为商场主旋律，好意思元指数不息反弹，新兴股票商场重挫，大量商品价钱举座着落且高波动。具体来看，对国外流动性最为敏锐的港股商场领跌，尤其恒生科技指数跌幅卓越6%；比拟之下欧洲股市、好意思股的谈琼斯指数逆势上升，而好意思股科技股跌幅居前；原油价钱受到好意思伊谈判的影响而有所回落；汇率方面，跟着好意思元走强，欧元、日元、英镑等对好意思元均有贬值，而东谈主民币保执相对强势，较好意思元略有增值。

　　沃什主张的“缩表+降息”不错抽象为相对鹰派的宽松立场，表面上将在中永久有意于安祥好意思元。一方面，通过降息裁汰表面利率，裁汰全社会的融资成本，从而提振好意思国经济。另一方面，缩表回收流动性，驻扎流动性泛滥，同期也有意于遏止通胀和债务执续推广，这将会带动好意思元指数走强。因此，“缩表+降息”的政策组合其实是相对保守的宽松。况且从中永久来看，如果“缩表+降息”的政策真的能够按期驱散并达到预期效果，那么将有助于安祥好意思元，裁汰好意思元执续走弱的风险。

　　沃什的政策主张对此前商场庸碌走动的“弱好意思元”叙事形成挑战，而群众成本商场也曾计入了太多的弱好意思元和流动性宽松预期，从而增多了商场的脆弱性。一个直不雅的发达便是群众种种钞票发达正关系性栽培，风险钞票、避险钞票皆涨皆跌，群众风险敞口极高，而现款执有水平降至历史低位。凭据好意思银在1月20日发布的群众基金司理月度调研驱散，受调研的基金司理风险敞涎水平净跨越正常水平16%，仅次于2021年高点；且现款执有水平进一步下降至3.2%，为2000年以来的历史最低水平，这些打算都标明在经济好转+通胀担忧缓解+好意思元走弱的预期组合下，商场举座情怀达到了历史性的格外乐不雅水平。

　　那么，本次沃什走动的冲击何时驱散呢？咱们合计不错从几个方面进行不雅察。

　　第一，政策层面，往后去看，沃什的上任能否从根底上突破货币贬值走动的逻辑仍存在较大的不信服性，缩表的激动也濒临现实性的碎裂，梗概源流降息再激动缩表。第一，在阅历连气儿的缩表后，现时好意思联储准备金账户范畴也曾降至2.88万亿好意思元，占GDP比重降至9%独揽水平；隔夜逆回购范畴仅11亿好意思元。不息缩表将成功抽离银行体系的核心流动性，极易重现2019年的货币商场悠扬。第二，若要激动缩表，需要有机构来说合好意思联储钞票端的好意思债，而现时银行机构在补充杠杆率SLR等打算的照料下，进一步增执好意思债的能力有限，有待于减弱监管后开释其执债空间。因此，在商场对前期高度一致预期和过热走动进行纠偏后，投资者转头镇静，可能从头谛视弱好意思元走动逻辑被突破的不信服性，而将短期走动重心从头放在对降息的预期上。现在商场仍预期好意思联储年内降息两次，如果降息预期朝着更宽松的地点变化，也意味着短期冲击驱散。

　　第二，流动性层面，在本轮沃什走动带来的冲击中，最成功的响应便是好意思元指数上行。现在来看，本轮冲击仍停留在情怀和钞票走动层面，尚未对金融商场形成系统性的流动性冲击，好意思债商场流动性、好意思元流动性并未出现较着恶化。短期需要重心温煦好意思元指数的走势，周五好意思元指数也曾有所回落，将来如果好意思元指数执续回落并进入下行趋势，则意味着本轮沃什走动的冲击基本驱散。

　　第三，不雅察种种钞票发达，出现企稳迹象或波动率较着下降意味着短期冲击驱散。

　　一方面，大量商品商场，成功受益于弱好意思元逻辑的金属资源品过火对应的股票板块在近期的沃什走动中首当其冲，况且在暴跌前多量投契资金通落伍货、ETF及场外繁衍品加杠杆入场，因此在提名沃什后，一些本领性止盈资金的抛售叠加走动所上调保证金，触发杠杆资金被迫平仓，从而激发了形成了“抛售→爆仓→加速着落”的流动性冲击螺旋。

　　这在白银商品的走动中最为较着，comex白银价钱累计着落卓越32%，从最高点最大回撤卓越47%。以好意思元基准利率减去白银远期利率磋议的白银租借利率打算判断白银现货供应垂危程度的枢纽打算，当该打算大幅上行高慢商场对白银需求增多，推升白银价钱；当该打算大幅下行至低位，高慢商场对白银现货需求减少，价钱着落。在沃什走动冲击后，白银1个月租借利率快速回落至不足1%的水平；限制2月5日，白银租借利率再度回升至6.15%，这也意味着，白银多量抛售的流动性冲击告一段落。但由于现时仍不论黄金照旧白银，其波动率仍处于历史高位，对投资者而言，静待波动率降至低位更为稳妥。

　　股票商场上，近期海表里科技股皆跌，一方面受到沃什走动带来的流动性冲击影响，另一方面，AI科技短期费劲新的催化，甚而Anthropic发布的新器具激发商场对传统软件交易模式被颠覆的担忧。咱们合计，最为受伤的港股尤其恒科也曾具备设立价值，一朝沃什走动冲击驱散，或者AI产业叙事形成新的催化，恒科有望迎来补涨行情。估值层面，用恒生科技指数/A股双创指数量度科技板块AH溢价，现时也曾接近历史极低值水平，前低为22年3月、22年10月（外资快速流出）、23年底（游戏监管），而现时对互联网公司的监管环境较着好于2022年和2023年，是以从估值角度看自身存在估值斥地的可能。流动性层面，港股依赖南下资金和外资。近期港股大跌之际南下资金的净买入范畴较着扩大，为港股带来了增量资金；外资对港股的偏好与好意思元流动性和基本面高度关系，近期好意思元指数走强，使得外资的流入可能放缓甚而流出，但往后去看，弱好意思元的逻辑很难出现实质性逆转，更可能是短期的扰动。基本面层面，港股的发达跟EPS预期高度关系。恒生科技指数的EPS预期从9月以来执续下调，但现在也曾有所企稳，标明现时的股价已基本响应了商场对盈利的阶段性下修。从产业层面，多家科技公司打算在春节前后推出新一代大模子，很可能形成新一波催化。

　　第四，温煦将来几个重要的事件节点。包括好意思国商榷院银行委员会对被提名东谈主举行公开听证会（2-3月）、商榷院表决（3-4月）、若提名通过将在5月下旬上任赴任，以及温煦沃什将来发表的讲话。这也意味着，将来商场对沃什政策的走动可能会在将来几个月有所反复。

　　2、AI 重构软件行业花样，好意思股 AI 与软件股波动的深层逻辑与群众瞻望

　　近期，Anthropic发布了一款Claude Cowork上的面向企业法务的AI插件器具，其能扩充多项文告使命，包括跟踪合规事项、审查合同、撰写简报等。家具一发布就激发了法律及数据服务倡导股的第一波抛售潮，随后SaaS与金融科技板块也脱手大范围跟跌。抛售潮背后是对以SaaS为首的软件行业利润率与永久增长是否仍然成立的根人道怀疑。Anthropic等通用大模子垂类应用的突破，成功冲击SaaS行业功能叠加与按席位计费的传统模式，触发焦炙性抛售。短期来看，商场仍处于估值重构的疗养期；永久而言，软件行业将从器具售卖转向AI原生智能服务，好意思国市时势临结构性疗养，而中国SaaS行业凭借数字化转型红利与政策支执，有望走出AI 赋能的新旅途。

　　▶ Anthropic 新品触刊行业颠覆焦炙

　　好意思国AI公司 Anthropic 于 2 月初发布了一款基于其大型话语模子 Claude 的 AI法律自动化插件Claude Cowork，该器具并非传统兴味上的法律参谋机器东谈主，而是被营销为“自动化白领使命进程的坐褥力器具”，其能扩充多项文告使命，包括跟踪合规事项、审查合同、撰写简报等。这种本领能力的质变，成功动摇了以汤森路透、律商联讯等为代表的法律科技巨头的交易根基，导致其股价在音问公布后盘中暴跌卓越20%，单日市值挥发近3000亿好意思元。这一景观马上由点及面，触发了商场对整个软件行业的焦炙性抛售。

　　究其根底，这场抛售潮背后，是对以SaaS为首的软件行业永久增长逻辑与高利润率是否仍然成立的根人道怀疑。永久以来，SaaS公司依赖“功能叠加+按席位计费”的订阅制获取高毛利往往性收入，其高估值建立在企业客户因更换系统穷困而不会平缓远隔合同的假定之上。但是，Anthropic的家具直不雅地展示了一种可能性，即通用大模子通过垂类插件，能够以更低的成本、更成功的方式，完成往日需要专科软件才能完成的核心任务，这意味着行业的订价逻辑和收入模子受到严重要挟。

　　▶ 软件行业增长逻辑与估值模子受根底挑战

　　开动焦炙马上通过商场机制放大并扩散，对冲基金机敏地捕捉到这一契机，大举增多对软件类股的作念空押注，进一步加速了抛售潮的延长，焦炙情怀从法律软件公司马上扩展至金融服务、钞票管理等多个关系板块，投资者不计价钱地抛售执仓。这种焦炙甚而波及私募股权领域，包括Arcmont Asset Management和Hayfin Capital Management在内的投资公司正迫切聘用参谋人评估其投资组合中可能受AI颠覆影响的业务。

　　在焦炙性抛售中，软件股的过高估值成为致命瑕疵。此前，商场基于软件行业安祥的订阅收入和可预测的增长予以了高估值。但是，AI带来的颠覆性风险迫使商场从头评估其估值模子，对应的市盈率也从高位显耀回落。而执续着落的股价与恶化的商场情怀，又会影响基本面预期，促使关系企业盈利预测下调，不息为商场提供了新的看空根由，导致机构投资者进一步减仓，形成负面轮回。

　　▶ 宏不雅经济与行业环境促使板块轮动加速

　　宏不雅层面，特朗普提名凯文·沃什接任好意思联储主席，其“鹰派”定位导致流动性预期收紧，叠加好意思国1月ADP工作数据录得增多2.2万东谈主，远低于商场预期的4.8万东谈主，企业IT支拨因经济不信服性而趋于严慎，扼制传统软件采购需求。科技股里面出现了较着的板块轮动，资金从估值较高、不信服性强的软件和AI倡导股流出，转向工业、交通运输等被合计估值更低、更具退缩性的板块，加重软件股着落压力。

　　更深脉络的担忧来自于科技巨头激进的成本开支打算，亚马逊走漏2026年拟过问约2000亿好意思元用于AI基础设施建设，而谷歌也打算在同庚过问1750亿-1850亿好意思元，微软和Meta相通公布了千亿好意思元级别的年度成本开支指引，投资者担忧渊博过问难以在短期内调动为盈利。

　　▶ 行业将来瞻望

　　从本领演进与行业形态看，AI并非简便的替代者，而是深脉络的行业重构者。软件行业不会消逝，但其核心价值与家具形态正在发生根人道移动。将来的软件将日益进化为智能化服务平台，AI将内化为底层基础能力，承担多量限定化、重迭性的基础使命。这将促使软件公司从往日售卖器具和许可证的模式，转向提供深度和会业务深入与复杂有打算能力的智能服务。

　　现时的剧烈波动更应被深入为一场深刻的结构性疗养，而非行业基本面的全面崩坏。商场正在从对AI倡导的狂热追捧，转头到对其交易落地与盈利能力的感性评估。投资者脱手从头谛视AI关系钞票的风险与将来现款流，高成长性必须与可执续的利润调动旅途相结合才能赢得溢价。

　　与好意思国纯熟的存量商场不同，中国SaaS产业尚处于发缓期，百行万企的数字化转型需求执续开释，这为SaaS器具自身提供了迢遥的增漫空间。因此，AI本领在中国更多地被视为赋能器具，用于栽培服从与开辟新商场，而非对现存交易模式的成功颠覆。2025年8月国务院发布的《对于深入实施“东谈主工智能+”行动的意见》，明确提议推动软件企业智能化转型、培育东谈主工智能应用服务商、发展“模子即服务”等新业态，这一顶层想象不仅为行业指明了向智能化服务链升级的地点，也为其提供了坚实的支执环境，使得中国SaaS行业有望在和会AI的过程中，走出与好意思国不同的特质发展旅途，远景值得期待。

　　3、小结

　　复盘·内不雅——A股主要指数涨少跌多，消费龙头、大盘价值发达较好

　　本周（2月2日-2月6日）A股商场主要指数涨少跌多。主要指数中，消费龙头、大盘价值发达较好，区别上升2.81%、0.39%；主要指数中，恒正网配资科创50、科技龙头发达较弱，区别着落5.76%、4.08%。本成全A日均成交额为24066.53亿元，环比上周下降21.4%。

　　本周A股商场轰动下行，主要原因包括：（1）流动性方面，左近春节商场成交额执续缩量，风险预算收缩，存量资金主导下板块轮动加速；（2）国外映射方面，本周好意思股科技股波动显耀放大并屡次走弱，同期外盘贵金属波动也对A股形成拖累，风险钞票在流动性照料与功绩预期扰动下反复切换，成功压制A股情怀；（3）格调层面，风险偏好下移导致上升广度受限，资金避高就低，高波动赛谈回撤而低位板块赢得收益，指数费劲趋势性突破条件。

　　从行业上看，本周申万一级行业涨跌互现，食物饮料（4.31%）、好意思容照看（3.69%）、电力设备（2.20%）等发达较好；有色金属（-8.51%）、通讯（-6.95%）、电子（-5.23%）等发达相对较差。从涨跌原因看，本周发达较好的行业及主要原因：食物饮料（左近春节白酒消费预期重生，茅台飞天突破1700元，板块结尾需求被考证）、好意思容照看（节前消费链条自然具备旺季预期，“乐购春节”促消费政策加码落地，现时板块估值性价比较高，说合资金高切低）、电力设备（AI数据中心电力业务订单满产排期至2027年，马斯克100万颗卫星辐射打算刺激天外光伏，板块景气度较高）；跌幅居前的行业原因，有色金属（本周中东地缘风险回落，叠加好意思联储鹰派预期升温，贵金属期货踩踏式着落带动有色板块回踩）、通讯（三大运营商增值税上调至9%，好意思股映射引致A股风偏下降，资金高切低离场）、电子（本周AMD与高通功绩指引触发扰动，好意思股科技股遭抛售，带动A股关系股票普跌）。

　　中不雅·景气——1月制造业PMI环比下降，重卡销量同比增幅扩大

　　1月制造业PMI录得 49.3%，环比下行0.8个百分点，处于近十年同期20%分位数水平；非制造业PMI为49.4%，环比下行0.8个百分点，再次下行至收缩区间。从三个月滚动趋势上来看，制造业小幅回升至49.53%，执续改善，非制造业下行0.23个百分点至49.70%，延续下行趋势。

　　制造业PMI分项来看，反内卷布景叠加国际原油、金属价钱上升，价钱指数改善，春节左近坐褥季节性放缓，需求偏弱，坐褥策划预期和采购较着下滑，库存升至同期较高水平。坐褥端，坐褥指数50.6%，环比下行1.1个百分点；采购量指数环比下行2.4个百分点至48.7%、进口指数环比栽培0.3个百分点至47.3%，春节左近坐褥端季节性放缓；需求端，新订单指数为49.2%，环比下行1.6个百分点，新出口订单指数47.8%，环比下行1.2个百分点，需求偏弱，且处于近十年同期较低水平，或因前年年末冲刺透支了本年级首的订单需求。价钱端，购进价钱指数上升3.0个百分点至56.1%，出厂价钱环比上行1.7个百分点至50.6%，继24年6月之后初次进入景气区间，一方面地缘政事风险推升油价和贵金属价钱，举高成本，另一方面反内卷布景下部分行业供给受限，价钱多数反弹。库存方面，产制品库存48.6%，环比上行0.4个百分点，主要原材料库存47.4%，环比下降0.4个百分点，主因企业策划预期下行，叠加原材料价钱上升。奉陪PPI执续斥地，价钱端对制造业PMI仍会形成撑执，但内需相对偏弱，出口短期受制于地缘政事风险和春节休假或有放缓，PMI斥地程度或有迂曲。

　　2025年12月北好意思PCB出货量三个月滚动同比增幅收窄，订单量三个月滚动同比增幅扩大。12月北好意思PCB出货量同比增幅收窄10.1个百分点至11.00%，三个月滚动同比增幅收窄7.00个百分点至18.83%；PCB订单量同比增幅收窄12.3个百分点至11.00%，三个月滚动同比增幅扩大3.07个百分点至25.00%。

　　2025年12月北好意思PCB BB当月值为1.18，前值1.12。

　　2025年1-12月软件产业利润总和累计同比增幅扩大。2025年1-12月软件产业利润总和累计同比上行7.30%，较1-11月累计同比增幅扩大0.70百分点。

　　1月重卡销量三个月滚动同比增幅收窄。凭据第一商用车网数据，2026年1月我国重卡商场销售约10万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年12月执平，同比增幅扩大16.58个百分点至38.56%，三个月滚动同比增幅收窄7.15个百分点至41.97%。

　　上周空冰洗彩四周滚动零卖额均值环比上行，同比降幅收窄。限制1月23日，彩电周度零卖额为11.26亿元，周环比上行4.03%；雪柜冷柜周度零卖额为9.96亿元，周环比上行3.20%；家用空调周度零卖额为9.08亿元，周环比上行20.19%；洗衣机周度零卖额为7.31亿元，周环比下行3.02%。空冰洗彩零卖额当周总共37.60亿元，环比上行5.75%，四周滚动均值总共37.46亿元，环比上行11.13%，同比降幅收窄至-25.03%。

　　资金·众寡——融资净流出与ETF净申购，重要股东净减执范畴缩小

　　从全周资金流动的情况来看，本周融资资金净流出，新成立偏股类公募基金下降，ETF净申购。具体来看，融资资金前四个走动日总共净流出345.9亿元；新成立偏股类公募基金100.8亿份，较前期下降230.1亿份；ETF净申购，对应净流出95.3亿元。

　　从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF以净赎回为主，其中沪深300ETF赎回最多；行业ETF申赎各半，其中信息本领ETF申购较多，原材料ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购255.7亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF区别净赎回17.5亿份、净申购10.1亿份、净赎回12.8亿份、净赎回7.2亿份、净赎回12.6亿份、净申购47.3亿份。行业方面，信息本领ETF净申购145.0亿份；消费ETF净赎回7.6亿份；医药ETF净申购19.9亿份；券商ETF净申购27.3亿份；金融地产ETF净申购18.8亿份；军工ETF净赎回0.3亿份；原材料ETF净赎回60.0亿份；新能源&智能汽车ETF净申购8.6亿份。

　　本周新成立偏股类公募基金范畴较前期回落，新成立偏股类基金100.8亿份。

　　两融方面，融资资金前四个走动日净流出345.9亿元。从行业偏好来看，本周融资资金荟萃买入建筑庇荫，净买入额达4.0亿元，其他净买入范畴最高的行业是电力设备、公用劳动、综合；净卖出的主若是电子、有色金属、通讯等。

　　从资金需求来看，重要股东净减执范畴缩小，打算减执范畴下降。本周重要股东二级商场增执14.2亿元，减执80.8亿元，净减执66.6亿元，净减执范畴缩小。其中，净增执范畴较高的行业包括石油石化、建筑材料、建筑庇荫等；净减执范畴较高的行业包括电力设备、电子、机械设备等。本周公告的打算减执范畴为128.7亿元，较前期下降。

　　主题·风向——春节营销燃烧竞争，AI应用加速产业浸透

　　腾讯元宝于2月1日认真启动总和10亿元的春节现款红包行动，用户通过更新App至2.55.0版块即可参与抽奖，单个红包最高金额达1万元。腾讯董事会主席马化腾明确透露，此举旨在重现11年前的微信红包盛况，将春节红包看成AI应用的“诺曼底登陆”战役，以复制当年微信支付通过春晚红包驱散商场逆袭的奏效旅途。

　　元宝红包改革性地将现款激励与AI功能体验深度绑定，用户不仅可通过分享团结获取抽奖契机，还需完成“与元宝聊春节话题”“生成春节主题海报”等任务以解锁更多红包。这种想象使红包从单纯的流量裂变器具升级为AI应用的磨真金不怕火载体，推动用户在获取福利的同期当然战役元宝的对话、创作等核心能力。2月1日同步上线的“元宝派”功能进一步强化应酬属性，支执用户建立群组并邀请微信、QQ好友共同使用AI器具进行内容再创作与互动。

　　行动上线后马上激发高潮，元宝在14小时内冲上苹果应用商店免费榜首位，日下载量靠拢百万量级。瞬时流量峰值甚而导致系统霎时不安祥。腾讯借机加速里面生态整合，元宝已接入腾讯会议音视频能力支执多东谈主配合，将来打算联动腾讯视频、QQ音乐等内容，缓缓从器具型应用向流量与生态总进口演进。这一布局与阿里千问侧重消费场景、字节豆包聚焦文娱互动的策略形成各异化竞争，突显腾讯以应酬基因赋能AI应用的特等旅途。

　　尽管红包行动奏效拉动用户增长，但行业渊博温煦其永久留存效果。DataEye研究院负责东谈主刘尊指出，用户可能因“薅羊毛”动机参与行动，而元宝需解释其看成日常AI伙伴的实用价值，才能幸免节后用户流失。现时元宝正通过和会应酬、办公、文娱等高频场景构建使用黏性，但其能否信得过成为用户弗成或缺的智能伙伴，仍需不雅察后续功能迭代与生态协同效果。

　　▶ 千问30亿春节宴客打算，打造AI赋能果然消费体验

　　阿里千问于2026年2月6日认真启动总和30亿元的春节宴客打算，创下阿里巴巴春节营销过问的历史新高，亦然本年各大厂AI应用春节行动中金额最高的过问。该打算以免单款式障翳用户春节期间吃、喝、玩、乐全场景需求，动员阿里生态的核心业务单元，形成“AI+全生计场景”的集团军作战模式，具体障翳场景包括淘宝闪购的年货采购、飞猪的机票旅社预订、盒马的生鲜配送以及高德的出行导航等。用户只需在App内通过当然话语抒发消费意图，即可驱散从有打算到践约的全进程闭环操作，无需在多个App间跳转。

　　该打算依托千问最新推出的Qwen3-Max-Thinking万亿参数模子，具备信得过的原生Agent能力。其改革之处在于将AI从问答器具升级为办事代理，举例在电影票购买场景中，千问不仅能保举影片和场次，还能成功调用走动接口完成购票进程。同期，正在灰度测试的“任务助理”功能支执多门径复杂任务处理，可同期处理报表整理、研报撰写等需求。

　　千问的30亿过问本质上是一场分歧称竞争，通过消逝腾讯的应酬上风赛谈，充分阐扬阿里在交易生态方面的体系化上风。其政策办法是通过高频消费场景培养用户“有事找AI”的心智，霸占AI时期的“用户意图第一触点”。若该模式考证奏效，2026年有望成为AI驱动的生计方式服务范畴化落地的枢纽节点。

　　▶ 阿里Qwen3-Coder-Next上线，专为编程智能体打造

　　Qwen3-Coder-Next 是一款专为编程智能体打造的高效搀杂众人（MoE）模子，基于Qwen3-Next-80B-A3B-Base构建，采用超稀少搀杂众人架构，总参数目达到800亿，但每次推理仅激活30亿参数。该模子整合了Gated DeltaNet线性安详力与Gated Attention门控安详力的搀杂安详力机制，支执原生26万tokens高下文长度并可扩展至百万级，这种想象大幅裁汰了模子的显存与算力需求，使其更恰当腹地化部署。

　　在泰斗编程智能体基准测试中，Qwen3-Coder-Next展现出超卓性能。使用SWE-Agent框架时，该模子在SWE-Bench Verified上达到70%以上的问题处罚率，在多话语缔造及更具挑战的SWE-Bench-Pro基准上相通保执竞争力。尽管激活参数范畴很小，该模子在多项智能体评测中的发达能够匹敌或卓越激活参数目大10-20倍的稠密模子，包括37B激活参数的DeepSeek-V3.2和32B激活参数的GLM-4.7等。

　　Qwen3-Coder-Next的改革之处在于其不依赖参数范畴推广，而是聚焦扩展智能体测验信号。通过大范畴可考证编程任务与可扩充环境进行测验，模子能够成功从环境反馈中学习。测验过程包含执续预测验、监督微调、领域众人测验和众人学问蒸馏等多个要津，确保模子在软件工程、QA、Web/UX等特定领域具备紧密化众人能力。

　　该模子具有低部署门槛和浮浅的实用体验，凭借仅3B的激活参数，开发者可将其纯真集成至多种场景，可将其镶嵌腹地IDE，看成智能插件驱散代码自动补全与诞妄斥地，也能基于它构建敕令行器具，让路发者通过当然话语成功操作结尾。此外，模子相通恰当部署于企业里面汇注，为团队构建安全、高效的专有化编程补助系统。模子支执与OpenClaw、Qwen Code、Claude Code等多种CLI/IDE平台无缝集成，其256k高下文长度适配种种化开发场景。

　　▶ OpenAI发布GPT-5.3-Codex模子，并推出AI Agent平台OpenAI Frontier

　　GPT-5.3-Codex的核心突破在于其智能体能力的质变，使其从一个弘大的代码补全器具，演进为能吸收复杂技俩扩充的“数字职工”。该模子和会了GPT-5.2-Codex的编程能力和GPT-5.2的推理能力，响应速率比前代快25%。在SWE-Bench Pro、Terminal-Bench 2.0等编程基准测试中创下新高，尤其在量度磋议机操作能力的OSWorld测试中，得分从上一代的38.2%跃升至64.7%。最引东谈主防御的是，GPT-5.3-Codex是首个参与自身创建过程的AI模子。OpenAI团队使用其早期版底本调试测验进程、管理部署和会诊测试驱散，开启了AI自我改造的递归轮回。

　　在现实应用中，该模子支执“半途勾引”，用户可在其扩充长达数小时的任务中及时介入纠偏。这种动态配合模式推动开发者和工程师的变装发生深刻调动，即从任务的成功扩充者转向对AI使命的研究者与评审者，将核心价值聚焦于政策制定、质地限度与创造性有打算。

　　为轻视企业AI应用碎屑化的挑战，OpenAI同步推出了企业级智能体平台Frontier。该平台旨在成为企业的“智能核心”，系统化地构建、部署和管理AI智能体。其核心想象理念是像培训东谈主类职工一样为AI共事提供系统化支执，具有四大能力：构建分享业务高下文以买通企业里面割裂的系统与数据；提供绽开的智能体扩充环境，支执研究、操作与学习；内置评估与优化轮回以驱散执续改造；为每个智能体设定明确的身份、权限与畛域。

　　这次发布也揭示了AI智能体发展的不同本判辨径。与Claude Opus 4.6侧重于多智能体并行配合的“团队作战”模式比拟，GPT-5.3-Codex更强调单个智能体在复杂任务中的执续可靠扩充与东谈主类及时配合。OpenAI这次双重发布是其加速向企业商场转型的枢纽一步，预计将深刻影响将来的软件开发范式与企业数字化运营模式。

　　▶ Anthropic发布 Claude Opus 4.6 模子，新增 “Agent团队” 功能

　　Anthropic于2月6日认真推出Claude Opus 4.6模子，其最显耀的本领突破是支执100万token的高下文窗口，极大栽培处理长文档、复杂代码库和多门径任务的能力。该模子引入自适当想考机制，可凭据任务复杂度动态疗养推理深度，并具备高下文压缩功能，在对话接近长度限制时自动选录旧内容以看护连贯性。在基准测试中，Opus 4.6在金融、法律等专科领域的GDPval-AA打算上较GPT-5.2栽培144个Elo值，在Terminal-Bench 2.0等编程评估中取得最高分。

　　Opus 4.6展示了多智能体协同完成复杂任务的后劲。Anthropic安全研究员Nicholas Carlini主导的实验高慢，16个Claude实例在两周内配合开发出可编译Linux内核的C编译器。这些智能体在阻遏的Docker环境中运行，通过git仓库调和任务，最终产出约10万行代码，支执x86、ARM和RISC-V架构，并能运行《消释战士》等经典测试。该实验破钞20亿输入token和1.4亿输出token，成本不足2万好意思元，彰显AI智能体在复杂工程中的实用价值。

　　Opus 4.6的发布成功冲击二级商场，金融数据服务商FactSet股价盘中暴跌10%，汤森路透跌幅卓越8.5%，标普群众、穆迪等机构跟跌，响应出投资者对AI颠覆传统学问使命的担忧。

　　本周和下周值得温煦的主题事件有：

　　▶ 国内重要资讯与产业政策

　　（1） AI Agent——阶跃星辰Step 3.5 Flash上线2天即登顶OpenRouter Trending榜单

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　　《科创板日报》4日讯，阶跃星辰开源Agent基座模子Step 3.5 Flash上线仅两天奏效登顶OpenRouter平台Trending榜单。该榜单排行来自群众盛名大模子团聚平台OpenRouter数据，数据基于群众开发者与用户的现实模子调用量，直不雅响应出模子在果然应用场景中的受迎接程度与商场接受度。

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　　（2）东谈主工智能——腾讯混元AI Infra核心本领开源：推理蒙眬栽培30%

　　财联社2月4日电，腾讯混元AI Infra团队认真推出开源坐褥级高性能LLM推理核默算子库 HPC-Ops。在果然场景下，基于HPC-Ops，混元模子推理 QPM 栽培30%，DeepSeek模子 QPM 栽培17%。同期，在单算子性能方面，HPC-Ops驱散Attention比拟 FlashInfer/FlashAttention 最高栽培2.22倍；GroupGEMM 比拟 DeepGEMM 最高栽培1.88倍；FusedMoE 比拟 TensorRT-LLM 最高栽培1.49倍。

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　　（3）具身智能——空想汽车李想：全新空想L9将是具身智能机器东谈主

　　财联社2月5日电，空想汽车董事长李想本日在应酬媒体上透露，2026年将发布全新空想L9，“不仅是一台车，更是具身智能机器东谈主的开山之作。”财联社记者获悉，空想汽车为此建立了AI公司组织结构，包括算力和数据、基座模子、软件及硬件内容等团队，以形成“造硅基东谈主”的体系能力。

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　　（4）东谈主工智能——元宝AI生图功能日均调用增长30倍

　　《科创板日报》6日讯，据腾讯官方微信公众号，自2月1日元宝春节行动启动以来，元宝AI生图功能日均调用增长30倍，新用户平均每天跟元宝的互动问答卓越8轮，用户单日使用元宝时长增长超80%。

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　　（5）东谈主工智能——2025年我国生成式东谈主工智能用户范畴达6.02亿东谈主较2024年底增长141.7% 普及率达42.8%

　　财联社2月5日电，第57次《中国互联汇注发展情状统计讲明》今天发布。讲明高慢，限制2025年12月，我国网民范畴达11.25亿东谈主，互联网普及率突破80%，数字发展恶果惠及更庸碌群体。讲明高慢，限制2025年12月，生成式东谈主工智能用户范畴达6.02亿东谈主，较2024年底增长141.7%；普及率达42.8%，同比大幅提高25.2个百分点。生成式东谈主工智能正加速融入日常生计与坐褥领域，成为推动社会数字化、智能化转型的重要引擎。

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　　（6）交易航天——交易航天首个卫星测发本领厂房出生将来可将单箭辐射服从栽培100%

　　财联社2月4日电，天兵科技官微2月4日晓示，其酒泉卫星测发本领厂房于近日通过预验收评审。这是国内交易航天首个卫星测发本领厂房。据天兵科技先容，酒泉卫星本领厂房投用后，将与张家港智能制造基地形成“南北联动”。张家港基地承担天龙三号火箭年产50发的量产任务，酒泉本领厂房则负责卫星批量测试与辐射筹备，全力保险天龙三号首飞及后续交易化辐射。天兵科技透露，酒泉卫星厂房的落地，标记着天兵科技从火箭自研、范畴智造到测试辐射的全链路闭环，认真走向工程化应用。将来可将单箭辐射服从栽培100%，组网成本裁汰30%以上，保险每年60次以上的高频辐射能力。

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　　（7）脑机接口——世界首个“中医脑机接口”装备落地关系本领已搭载神舟系列载东谈主飞船开展天基实验

　　财联社2月4日电，据脑机交互与东谈主机共融海河实验室4日官微音问，近日，由脑机交互与东谈主机共融海河实验室周鹏智谋中医团队牵头，天津中医药大学第一从属病院、天中依脉公司等多家上风单元估计研发的世界首个脑控针灸和会神经康复装备平台“神工-华佗”落地。团队改革性研发了“脑机接口+智能穿着式针灸”和会本领，关系研究已获国度载东谈主航天实验技俩等多项前期技俩撑执。研发团队围绕中医稳健本领的当代化发展及同脑机接口等前沿本领和会装备研发领域开展了多年研究。前期天津大学与天津中医药大学团队估计研发的“便携式经皮穴位电刺激安设（天外针灸）”搭载多艘神舟系列载东谈主飞船开展天基实验，成为中医智能针灸装备领域的天外应用先驱。

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　　（8）铜矿——中国有色金属工业协会：研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围

　　财联社2月3日电，在本日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副文告长段绍甫透露，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国度铜政策储备范畴，另一方面探索进行交易储备机制，通过财政贴息等方式采用国有主干企业试行交易储备。此外，除了储备浮浅铜以外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。

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　　（9）芯片半导体——消费级CPU未较着加价服务器CPU加价或为短期波动

　　财联社2月3日电，针对近日AI带热CPU销情的传言，财联社记者访谒深圳华强北发现，CPU加价潮尚未完满延长至C端。其中，消费级CPU未见较着加价脚迹；服务器级CPU价钱发达分化，同款家具不同商家给出不同报价。财联社记者亦就“英特尔、AMD服务器CPU价钱上调10%-15%”的音问向两家公司求证，限制发稿未获回报。多位业内东谈主士预计，CPU价钱后市仍将执续分化，服务器端价钱或存短期波动，全面执续大幅加价的可能性不高，消费级CPU价钱举座安祥。

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　　（10）无东谈主机——国产新式无东谈主机彩虹YH-1000S奏效首飞

　　财联社2月3日电，由中国航天科技集团十一院研制的彩虹YH-1000S，群众首款搀杂能源无东谈主运输机2026年2月1日在重庆梁平首飞奏效。

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　　▶ 国外重要资讯与产业政策

　　（1）东谈主形机器东谈主——特斯拉：第三代特斯拉东谈主形机器东谈主行将亮相预计年产百万台

　　财联社2月2日电，据特斯拉官微音问，第三代特斯拉东谈主形机器东谈主行将亮相，从第一性旨趣登程，进行从头想象，通过不雅察东谈主类行动即可学习生手段，预计年产百万台。

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　　（2）东谈主工智能——英伟达据悉接近达成左券在OpenAI最新一轮融资中投资200亿好意思元

　　财联社2月4日电，据知情东谈主士走漏，英伟达公司正接近达成一项左券，将向OpenAI投资200亿好意思元看成其最新一轮融资的一部分。这将是英伟达对OpenAI进行的最大单笔投资。知情东谈主士透露，走动尚未最终敲定，要求仍可能发生变化。

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　　（3）商品进口——SpaceX据悉正与xAI就吞并事宜进行深入谈判

　　财联社2月2日电，SpaceX据悉正与xAI就吞并事宜进行深入谈判。音问东谈主士称，SpaceX最早可能在本周晓示与xAI的左券。

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　　（4）东谈主工智能——Anthropic发布擅长金融研究的新东谈主工智能模子金融服务股应声着落

　　财联社2月6日电，Anthropic法律服务器具激发的软件股大跌尚未平息，该公司周四又发布了其最强东谈主工智能（AI）模子的新版块，主要用于扩充金融研究。该公司称，这款名为Claude Opus 4.6的版块能够检视企业数据、监管备案文献和商场信息，并生成详备的金融分析讲明，泛泛这类使命泛泛需要东谈主工耗时数天才能完成。此外，Opus 4.6还将栽培一系列其他办公功能，包括制作电子表格和演示文稿，以及软件开发。该音问发布后，金融服务公司股价应声着落，FactSet Research Systems Inc．跌幅一度高达10%，标普群众、穆迪和纳斯达克股价也均大幅走低。

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　　（5）卫星互联网——好意思国联邦通讯委员会受理SpaceX百万颗卫星系统部署央求

　　财联社2月5日电，好意思国联邦通讯委员会（FCC）好意思东时候2月4日接受SpaceX公司提议的建造非地球静止轨谈卫星系统的央求并进行公示。好意思国联邦通讯委员会主席布伦丹·卡尔（Brendan Carr）在应酬媒体平台上发文称：“好意思国联邦通讯委员会迎接SpaceX公司提交的轨谈数据中心央求，并现征求公众意见。央求东谈主透露，拟议的系统将是迈向卡尔达舍夫 II 级端淑的第一步，并可驱散其他办法。”SpaceX于1月30日提交对“一个领有前所未有的磋议能力的卫星星座，可为先进的AI模子过火关系应用提供支执”技俩的央求，这一卫星系统将最多包含100万颗卫星，建立一个环绕地球的轨谈数据中心汇注。

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　　（6）好意思伊——好意思政府发布安全告诫敦促好意思国公民尽快离开伊朗

　　好意思东时候2月5日，好意思国国务院通过“臆造驻伊朗德黑兰使馆”发布安全告诫称，伊朗世界范围内执续加强安全管控，时势依然垂危。好意思方敦促好意思国公民尽快自行离开伊朗，并制定不依赖好意思国政府协助的离境打算。如暂时无法离境，应当场避险，储备必要物质，幸免请愿行动并保执低调。

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　　（7）芯片半导体——英伟达据悉本年或将不推出任何新游戏显卡

　　财联社2月6日电，据行业媒体《The Information》报谈，英伟达很可能打算在2026年不推出任何新游戏显卡。该报谈称，英伟达现在已完成了RTX 50 Super系列显卡的想象，但现时存储芯片短缺问题迫使该公司不得不裁汰该家具的坐褥优先级。该公司现在正优先保险其AI芯片的存储供应。

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　　（8）芯片半导体——三星据悉将扩大用于HBM4的DRAM产能

　　财联社2月6日电，据报谈，三星电子打算本年将基于10纳米工艺的第六代（1c）DRAM（用于HBM4）产量栽培约170%。三星制定政策，将在韩国京畿谈平泽第四工场安装设备，打算来岁第一季度驱散月产10万至12万片DRAM晶圆；该坐褥线将全面配备制造HBM4用1c DRAM的设备。三星现时1c DRAM月产能为7万片晶圆。

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　　（9）云磋议——Prosus与亚马逊达成AI和云磋议左券

　　《科创板日报》4日讯，互联网科技投资公司Prosus NV与亚马逊旗下公司达成了一项为期三年的云磋议和东谈主工智能左券，预计将为两边带来成本从简。据悉，该左券价值“数亿好意思元”，具体金额不解。Prosus旨在期骗亚马逊的云和东谈主工智能基础设施加速其数字化转型，并拓展其在欧洲、印度和拉丁好意思洲的东谈主工智能技俩。

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　　（10）芯片半导体——办法2027年驱散量产三星将半导体玻璃基板技俩叮属业务部门

　　《科创板日报》3日讯，三星电机已入部属手激动半导体玻璃基板交易化技俩，据证据，公司已将关系业务从原有的前沿本领研发组织转念至业务部门。一位熟悉内情的业内东谈主士透露，此举意味着三星已脱手为认真商用化作念准备。不仅是在确保关系核心本领可用，同期亦然在为量产和商场供货作念准备。公司预计2027年以后驱散量产，现在正在与群众客户共同开发样品。

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　　数据·估值——举座A股估值较上周下行

　　本周举座A股估值水平下行。限制2月6日收盘，万得全A指数PE（TTM）为17.99，处于历史估值水平（10年以来）的72.9%分位数。创业板指PE（TTM）下行0.9至38.39，处于历史估值水平的35.1%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）下行0.1至13.37，处于74.8%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）下行0.8至29.17，处于历史估值水平的61.3%分位数。

　　在行业估值方面，本周指数估值涨跌分化，其中，食物饮料、房地产和好意思容照看估值涨幅居前，有色、电子和磋议机跌幅居前。食物饮料指数估值上升1.01至21.33，处于11.5%历史分位（近十年，下同）；房地产指数估值上升1.16至29.75，处于98.0%历史分位；好意思容照看指数估值上升1.41至35.31，处于41.6%历史分位；有色指数估值着落3.09至30.45，处于52.6%历史分位；电子指数估值着落3.50至61.71，处于96.0%历史分位；磋议机指数估值着落1.77至55.59，处于81.0%历史分位。限制2月6日收盘，一级行业估值排行前五的行业区别是国防军工、电子、磋议机、社会服务、商贸零卖。

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