好易配资中金：守护威胜控股跑赢行业评级上调目标价至30.0港元

降息周期向来是黄金的高光时刻，而本轮周期中，白银或悄然抢占风头。

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　　中金发布研报称，有计划到产物升级、降本增效，上调威胜控股（03393）2026/2027年净利润展望8%/6%至13.3/16.2亿元。现时股价对应2026/2027年18.8/15.3倍市盈率。守护跑赢行业评级，有计划到估值切换至2026年、行业估值核心上移、纳入港股通普及流动性和估值溢价，该行上调目标价150%至30.0港元，对应2026/2027年20.0/16.2倍市盈率，现时股价仍有6%上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年归母净利润同比+50%，功绩超出该行的预期

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　　公司发布2025年年报：总营收100.7亿元，同比+15.6%；归母净利润10.6亿元，同比+50.0%；分成率40%。公司2025年功绩超出该行的预期，主要系：1）收成于继电器、电流互感器等新产物推出，国内智能电网业务收入发扬优于电表招标情况；2）里面降本成果权贵，对冲原材料价钱飞腾、电表价钱着落影响，毛利率/净利率诀别同比+0.9ppt、+2.4ppt。

　　外洋营收与订单保握高增，深刻腹地化推动亚洲、欧洲发扬亮眼

　　2025年公司外洋营收同比+25.2%至30.0亿元，占总营收比重达到29.8%；分区域来看，恒正网配资亚洲同比+104.1%至11.6亿元，该行以为主要收成于印尼和马来新工场过问运营、外洋数据中心业务快速发展，欧洲同比+84%至6.8亿元，以匈牙利工场为据点深化欧洲布局，好意思洲同比+18.9%至13.2亿元。2025年公司外洋新刚硬单40.7亿元，同比+17.2%。

　　数据中心国表里洋多点打破；积极拓展北好意思高端阛阓

　　2025年公司在数据中心范畴中标金额达15.64亿元，同比+99.5%。公司已具备配电方舱及模组、IT方舱及撬块、HVDC供电系统等产物线，同期加快鼓动液冷系统研发，目标构建涵盖要害电源、供配电、制冷系统及经管软件的数字基础规范全链条搞定决策。阛阓端，公司在国内得胜拓荒大型云计较、互联网企业及COLO运营商等优质客户，并斩获电信运营商集采订单；同期在外洋与Day

　　One深度和洽，该行测度在手订单饱和、排至2028-2029年。此外，公司发布了针对北好意思阛阓的新一代电能表，该行看好公司依托墨西哥工场，徐徐推动电表、配电等从产物走向北好意思阛阓。

　　风险教导：国内电表招标不足预期，外洋竞争加重，外洋业务盘算推算风险。