金钥匙配资中金：保管保诚跑赢行业评级概念价151.35港元

经研究决定，自2026年1月28日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：

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　　中金发布研报称，保诚（02378）当赶赴来于0.9x 26e

　　P/EV。该行保管公司跑赢行业评级不变，保管公司26e/27e盈利预测基本不变，保管概念价151.35港币不变，对应1.2x/1.1x 26e/27e

　　P/EV和32%高潮空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年功绩基本合适预期

联丰优配

　　保诚公布2025年功绩：新业务利润（NBP）同比（实践汇率，除极度发挥下同）+13%至27.82亿好意思元，年化新业务保费（APE）同比+7%至66.61亿好意思元，经转化税后筹画溢利（Adjusted

　　OPAT）同比+7%至27.72亿好意思元，合适商场预期。

　　代理东谈主产能提高、银保增长赶紧

　　公司2025年NBP同比+13%至27.82亿好意思元，新业务利润率同比+2ppt至42%。代理东谈主产能提高，每名活跃代理东谈主NBP同比+15%，入手代理东谈主渠谈NBP同比+4%。银保渠谈NBP同比+27%至10.33亿好意思元。

　　中国香港业务增长持重，代理银保双轮入手

　　中国香港商场NBP同比+12%至12.21亿好意思元，APE同比+8%，实盘配资公司新业务价值率同比+2ppt至55%。腹地及内地访客需求双旺，代理东谈主渠谈NBP同比+9%（固定汇率），月均活跃代理东谈主数同比+12%；银保渠谈NBP同比+25%（固定汇率），新业务利润率同步提高。

　　中国大陆新业务高增，看好“进款搬家”下发展机遇

　　中信保诚2025年APE同比+34%至6.21亿好意思元，NBP同比+28%至2.82亿好意思元，新单平分成险占比提高至40%傍边（2024年仅为约15%）；银保渠谈连接高增，NBP同比+59%（固定汇率），

　　2026年处理层概念将与中信银行要点互助的网点数从50家拓展至100家。该行以为在“进款搬家”和客群升级配景下，公司有望凭借高质地代理东谈主团队和银行收罗，理睬较好发展。

　　鼓吹陈述有望提高

　　公司2025全年每股股息0.266好意思元，同比+15%，并预测26/27年每股正常股股息每年同比+10%以上。此外公司文告26/27年12亿好意思元/13亿好意思元本钱陈述策画。该行以为公司新业务趋势纯粹、摆脱盈余足够（2025年筹画产生的摆脱盈余同比+15%至30.59亿好意思元），鼓吹陈述有握续提高空间。

　　风险教唆：新业务保费增长不足预期；好意思债利率波动；国际金融风险事件。